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节能降碳路线明确,有色金属迎来新交易机会?
时间:2024-06-10 | 来源:窗博城 | 阅读量:132 次

 近日,国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》(简称《行动方案》)。《行动方案》围绕能源、工业、建筑、交通、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业,部署了节能降碳十大行动。那么,《行动方案》对有色金属行业作出哪些具体部署?各品种又会受到怎样的影响?期货日报记者采访多位市场人士,以期进行全方位解读。
 
  铝行业是重点实施对象
 
  据东证衍生品研究院有色研究员孙伟东介绍,《行动方案》对铝行业提出了如下要求:一是严格落实电解铝产能置换;二是从严控制氧化铝冶炼新增产能;三是大力发展再生金属产业,到2025年年底,再生金属供应占比达到24%以上;四是到2025年年底,铝水直接合金化比例提高到90%以上;五是新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平,新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值;六是到2025年年底,电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%,可再生能源使用比例达到25%以上。
 
  《行动方案》一度引发铝价大幅上涨,氧化铝市场也有一定反应。究其原因,新湖期货有色资深研究员孙匡文解释,铝行业能源吨耗较高,吨铝平均电耗在1.3万千瓦时以上,是有色金属行业中碳排放量最大的行业,也是节能降碳行动的重点实施对象。
 
  中信期货有色与新材料组首席研究员沈照明告诉期货日报记者,电解铝作为高耗能代表,其产能控制和能效提升是节能降碳的关键。《行动方案》明确,到2025年年底,电解铝行业能效标杆水平以上产能占比需达30%,且可再生能源使用比例需超过25%,这对行业构成双重挑战和机遇。一方面,产能置换的严格执行意味着电解铝产能扩张将受到限制,产能“天花板”效应明显,有助于稳定市场预期,减少无序竞争;另一方面,能效标杆的设立要求电解铝企业加快技术改造,如采用铝水直接合金化等先进工艺,这不仅能够有效降低能耗,而且有助于提高产品质量、增强国际竞争力。
 
  铝水直接合金化比例提高,对行业和市场的影响是多维度的。它直接降低了电解铝的铸锭率,减少了二次重熔能耗,是实现能效提升的关键途径。这一转变在降低全行业能耗的同时,也将对期货市场产生重要影响。“由于铝水直接合金化后不易形成符合期货交割标准的铝锭,期货市场的可交割品数量可能会减少。”沈照明说。
 
  中信建投期货工业品首席研究员江露表示,《行动方案》对减排二氧化碳提出了约束性指标,电解铝作为有色金属板块碳排放量最大的行业,未来的碳控成本将提升,进而增加电解铝生产成本。同时,《行动方案》提到,铝水比例提升至90%,铝锭供应将进一步减少,未来铝锭供应偏紧问题仍然存在。
 
  《行动方案》还提到,到2025年年底,再生金属供应占比达到24%以上,铝水直接合金化比例提高到90%以上。孙匡文表示,这是从源头降低铝产业碳排放量,因为再生铝单位碳排放量仅为电解铝的5%左右,而将传统能源转为可再生能源则从根本上解决了降碳问题。
 
  关键是,江露认为,《行动方案》要求,到2025年年底,电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%,有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。根据2022年的统计数据,电解铝行业能效基准水平以下产能占比为20%。近年不少电解铝企业完成技术改造,这一比例预计有所下滑,具体还要看后续政策的实施情况,不排除电解铝能效基准水平以下产能进一步收缩的可能,但目前整体评估下来,减产的概率较低。
 
  看向氧化铝,孙伟东表示,《行动方案》针对氧化铝的内容落在“严控氧化铝新增产能”。电解铝产能有严格的“天花板”限制,氧化铝需求又存在明确的瓶颈,按照电解铝运行产能的极限4500万吨简单估算,国内氧化铝最大需求为9000万吨。
 
  而最新数据显示,国内氧化铝建成产能已经达到10342万吨,运行产能为8520万吨,开工率仅为82.3%。这意味着氧化铝产能充足,《行动方案》的提出并不会扭转这个局面。不过,由于未来几年国内还有大量氧化铝新项目计划投产,故本次《行动方案》实施后,氧化铝新项目的投产面临一定阻力。
 
  沈照明表示,作为电解铝行业的上游,氧化铝行业产能一直备受关注。《行动方案》对氧化铝新增产能的严格控制,以及对新建和改扩建项目能效标准的设定,体现了氧化铝市场整合的决心,虽然短期内对行业的影响中性,但长期将促进氧化铝企业通过兼并重组、技术革新等方式优化资源配置,减少无效和低效产能,提高行业整体运营效率和环境友好度。
 
  总体来看,孙匡文认为,《行动方案》将有力促进铝产业向碳达峰碳中和目标推进,对产业链尤其是上游氧化铝和电解铝向低碳、健康、可持续发展意义重大,对短期市场的供需影响则相对有限。
 
  就价格走势而言,江露表示,《行动方案》和房地产新政从供需两端发力,短期对市场情绪的影响更大,资金获利出场后铝价小幅回落。中期来看,在宏观情绪转向前,铝价仍将偏强运行。
 
  引导铜行业优化冶炼产能布局
 
  孙匡文表示,《行动方案》提到严控铜冶炼新增产能,有助于改善国内铜原料短缺现状、缓解炼厂经营压力,但短期对铜供应影响不大。他认为,《行动方案》对铜的影响更多体现在需求端,可再生能源使用比例的增加将推动配套设施建设,为铜消费提供增长驱动。
 
  在铜供应端,沈照明表示,《行动方案》明确,要严控铜冶炼新增产能。目前铜精矿加工费已跌至负值,部分原因是铜矿供应紧张和冶炼产能扩张,此次的政策导向有利于行业内部结构调整,通过加强对炼厂扩产计划的审批和监管,缓和原料供应偏紧预期,进而引导铜精矿加工费企稳回升。同时,《行动方案》明确,到2025年年底,铜冶炼能效标杆水平(根据2021年版高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平,铜冶炼工艺能耗控制在260千克标准煤/吨)以上产能占比达到50%。根据国家发展改革委的数据,该产能占比在2022年年底已经达到40%,再提升10个百分点的难度并不大。因此,《行动方案》通过严控新增产能和提高冶炼能效标杆水平以上产能占比,边际强化对供应的约束。
 
  在铜需求端,江露表示,《行动方案》提倡绿色用铜,为需求增量“添砖加瓦”。除了大规模设备更新政策有待细化外,各地逐步取消新能源汽车限购,有望刺激新能源车渗透率跨过“破壁期”,进而实现新能源车用铜需求向好。同时,到2025年年底,新型储能装机量较2023年的31.39GW有27%的增长空间,而2023年装机量同比增幅高达260%,在仅考虑铜、不考虑逆变器的前提下,未来两年新型储能领域实现600吨铜新增需求的目标相对温和,对铜价的提振效果偏弱。
 
  整体来看,国泰君安期货首席分析师王蓉认为,《行动方案》将对铜市场产生三方面影响:一是高效优化冶炼产能布局,增强冶炼厂在矿冶谈判中的议价权。2024年3月13日在北京召开的铜冶炼企业座谈会,主要探讨产能等问题,在生产节奏、提高铜冶炼准入门槛及严控铜冶炼产能扩张方面达成一致,与《行动方案》提出的“从严控制铜新增产能”一致,有望遏制产能的无序扩张、提高行业集中度,进而促使国内冶炼厂在矿冶谈判中占据更加有利的地位。二是降低行业生产成本,提升盈利水平。《行动方案》指出,到2025年年底,铜冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%,能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出,能够降低行业平均生产成本、敦促企业实现更丰厚利润。三是提高再生比例,促进资源绿色循环。《行动方案》提出,到2025年年底,再生金属供应占比达到24%以上。再生铜在节约资源、保护环境、减低能耗,以及补充铜元素、弥补矿产资源“卡脖子”等层面具有重要意义,推进再生比例的提升将为铜供应端带来可观的经济效益。
 
  推动铅、锌行业长远发展
 
  沈照明告诉期货日报记者,对于锌、铅等基本金属,《行动方案》同样设定了能效标杆水平以上产能占比目标,这对当前行业普遍存在的低加工费是一剂“强心针”。
 
  《行动方案》提出,到2025年年底,实现再生金属供应占比达到24%以上;铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%,能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。
 
  沈照明表示,能效达标要求促使行业企业提升生产效率、淘汰落后产能,短期内可能会加剧市场的供应紧张状况,铅、锌等金属价格得到支撑,而长期来看,《行动方案》的实施有助于铅、锌行业健康可持续发展,增强企业抵御市场风险的能力。
 
  在孙匡文看来,《行动方案》严格要求有色金属冶炼环节节能降碳,对锌冶炼具有较大影响,对铅冶炼的影响相对较小。目前,锌冶炼行业能效优于标杆水平的产能约占30%,能效低于基准水平的产能约占15%;铅冶炼行业能效优于标杆水平的产能约占40%,能效低于基准水平的产能约占10%。
 
  数据显示,国内锌冶炼以湿法为主,碳直接排放量较少。按比例划分,铅、锌冶炼占到有色金属碳排放总量的7%左右。一般而言,锌电解直流电耗约2800千瓦时、交流电耗约3700千瓦时,占锌冶炼总成本的8%~10%。
 
  “《行动方案》重申节能降碳目标,对目前供应紧张的锌而言,加重了市场对炼厂被迫减产的担忧。另外,从更长期的角度来看,考虑到节能降碳的影响,以及锌冶炼厂的合金化生产趋势,在冶炼厂锌板被直接铸成锌合金,跳过了铸锌锭的步骤,也会减少可交割品锌锭的供应。”孙匡文说。
 
  从需求端影响来看,江露表示,《行动方案》提出,加快风光大基地建设及建筑光伏一体化建设等;落实大规模设备更新有关政策,结合城市更新行动、老旧小区改造等工作,推进热泵机组、散热器、冷水机组、外窗(幕墙)、外墙(屋顶)保温、照明设备、电梯、老旧供热管网等更新升级,加快建筑节能改造。他表示,目前镀锌需求主要依靠铁塔订单支撑,光伏订单虽有招标但鲜有落地,尽管《行动方案》短时间内难以对光伏、基建两大终端板块形成明显提振,但中长期角度考虑,2025年的硬性指标有利于锌消费稳定增长。
 
  就价格走势而言,他表示,目前市场做多沪锌的逻辑在于供需矛盾,锌基本面“矿紧锭松”格局暂难改变。《行动方案》对锌的影响更多体现在中长期需求上,目前市场仍处于宏观叙事尚未切换至实际需求阶段。
 
  市场观察:从三方面部署有色金属行业节能降碳
 
  近日,国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》(简称《行动方案》)。在有色金属行业节能降碳行动方面,《行动方案》主要提到三个方面。
 
  一是优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换,从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能,合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年年底,再生金属供应占比达到24%以上,铝水直接合金化比例提高到90%以上。
 
  二是严格新增有色金属项目准入。新建和改扩建电解铝项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平,新建和改扩建氧化铝项目能效须达到强制性能耗限额标准先进值。新建多晶硅、锂电池正负极项目能效须达到行业先进水平。
 
  三是推进有色金属行业节能降碳改造。推广高效稳定铝电解、铜锍连续吹炼、竖式还原炼镁、大型矿热炉制硅等先进技术,加快有色金属行业节能降碳改造。到2025年年底,电解铝行业能效标杆水平以上产能占比达到30%,可再生能源使用比例达到25%以上;铜、铅、锌冶炼能效标杆水平以上产能占比达到50%;有色金属行业能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰退出。2024—2025年,有色金属行业节能降碳改造形成节能量约500万吨标准煤、减排二氧化碳约1300万吨。
 
  从市场反应来看,国泰君安期货首席分析师王蓉表示,《行动方案》一经发布,当日夜盘以沪铝为首的有色市场普遍上涨,资金的交易锚点集中在未来供应上。节能降碳无疑将抑制高能耗产品的产能利用率,2021年能耗“双控”的情景历历在目,短期市场情绪为沪铝盘面注入上行动力。
 
  然而,她表示,《行动方案》对有色金属市场的影响不同于能耗“双控”的传导链条。2021年“能耗双控”下部分地区实行错峰用电等措施,直接从能耗强度和总量上进行把控,云南、湖南等地有色金属冶炼企业开工率下调,供应端收缩的情况直接发生,迅速映射至供需平衡表边际变化上。
 
  而《行动方案》提出的是2024年、2025年的目标,计划相对长远,并不会对当下市场产生瞬时影响。因此,市场情绪的持续性不强,最终有色金属板块回归相对平静状态。站在长远视角,她表示,《行动方案》中“优化产能布局、严控新增准入、推进节能降碳”三条要求主要对有色金属板块的铜、铝和氧化铝等品种带来较大影响。
 
  综合评估来看,中信建投期货工业品首席研究员江露表示,《行动方案》短期内对有色金属板块的实质影响不大,目前市场做多逻辑在于供需矛盾,而《行动方案》对涉及品种的产量影响有限。《行动方案》主要影响有色金属的中长期需求,从设定2025年硬性指标的角度提振光伏、汽车、基建等有色金属下游需求。
 
  除此之外,王蓉表示,《行动方案》在“非化石能源消费提升行动”当中提及大力促进非化石能源消费、提升可再生能源消纳能力,以及在“交通运输节能降碳行动”当中提及推进低碳交通基础设施建设,有望在风电、光伏、新能源汽车、电气化交通枢纽等领域释放有色金属终端需求,尤其是刺激铜、铝、镍、锌等金属消费。总而言之,长周期来看,有色金属板块的供应端将朝着更优产能布局、更低能耗成本的方向迈进,需求端将受益于新能源及电气化的发展。
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